深网财经科技2025年12月05日 14:31消息，亚洲AI股轮动加速，谷歌链引领新范式。
最新迹象显示，随着技术变革和对泡沫的担忧正在重塑投资格局，投资者正将目光转向AI领域中的新兴亚洲股票，而那些曾经的“领头羊”如今似乎已不再那么耀眼。 在当前市场环境下，投资者更加注重创新能力和成长潜力，这使得一些新兴企业逐渐受到青睐。相比之下，过去依靠规模或品牌优势占据主导地位的企业，正面临更大的挑战。这种变化不仅反映了市场对技术驱动型企业的重新评估，也揭示了投资逻辑的深层转变。未来，谁能真正把握人工智能的发展趋势，谁就可能在新一轮竞争中脱颖而出。
自上月以来，随着OpenAI推出ChatGPT所引发的AI浪潮进入第四年，台积电和SK海力士等区域龙头企业开始显现出疲态。与此同时，投资者的关注重点正逐渐转向联发科和中际旭创等规模较小、知名度相对较低的公司。
当然，那些对AI基础发展至关重要的知名公司，其股价在经历短期调整后，未来仍有回升的潜力。然而，随着市场关注点从大型语言模型的训练，逐渐转向技术在日常场景中的应用以及如何实现成本优化和效率提升，更多企业或将共同参与这一发展进程。
市场定价新范式
“市场正在定价一个新叙事、新范式：即如果主导大型语言模型(LLM)的公司并非只有OpenAI呢？这正是当前所有市场动向的根源，”百达资产管理公司(Pictet Asset Management)香港多元资产投资主管Andy Wong表示。
Wong表示，“投资者需要适应这些变化，调整策略，并考虑新的风险溢价。”
日本软银集团因与OpenAI关系密切，被市场视为对后者直接的映射股票，其股价在11月暴跌38%，创下25年来最差的月度表现。与此同时，英伟达的核心代工厂台积电以及内存供应商SK海力士上月也分别下跌4%，此前的上涨趋势明显放缓。 从当前市场动态来看，科技板块的波动性正在加剧，投资者对人工智能相关企业的关注度持续升高，但也伴随着较大的风险偏好变化。软银的大幅下跌反映出市场对其与OpenAI关系的重新评估，而台积电和SK海力士的回调则表明，即便是在行业景气期，供应链企业的表现仍受整体市场情绪影响显著。这种连锁反应提示我们，科技股的走势不仅取决于企业自身基本面，还高度依赖于宏观环境与资本市场的预期变化。
事实上，近期几周，ChatGPT不仅面临越来越多竞争对手的挑战，同时随着以谷歌TPU为代表的训推一体化ASIC架构逐步成熟，英伟达的AI芯片也逐渐失去了以往的市场热度。因此，投资者开始担心产品价格可能受到的不利影响。
Quad投资管理公司首席投资官Han Sangkyoon表示，若LLM走向商品化，“成本更低廉者将成为赢家”。他预计未来六个月将是“英伟达和OpenAI制造的泡沫如何破裂”的关键时期。
“谷歌链”公司风头正盛
很显然的是，亚洲市场上的投资者并未完全放弃AI板块，而是开始关注一些此前并不受瞩目的个股…… 在当前的市场环境下，尽管AI概念热度有所回落，但投资者并未全面撤离，而是将目光转向了一些此前未被充分挖掘的公司。这种策略性的调整反映出市场正在寻求更具性价比的投资机会，同时也说明AI行业的价值仍被部分投资者所认可。不过，这种转向也意味着市场对AI板块的期待更加理性，不再盲目追逐热门标的，而是更注重基本面和长期潜力。
上月，谷歌母公司Alphabet发布了升级版的Gemini模型，并传出与多家企业达成协议，采购其自主研发的AI芯片，这一消息迅速引发了AI板块的一系列连锁反应；随后，亚马逊推出的自研芯片Trainium3也进一步推动了市场对AI股票的交易转向。
行情数据显示，与谷歌母公司Alphabet合作的中国台湾地区芯片设计商联发科，上周就创下2002年以来最佳单周表现。为Alphabet供应超高多层印刷电路板的韩国IsuPetasys公司，上周股价也狂飙18%，创历史新高。
与此同时，尽管中美在人工智能领域竞争激烈，但两国在供应链上的相互依赖依然显著。以国内光通信器件制造商中际旭创为例，其22%的营收来自谷歌母公司Alphabet，11%来自亚马逊。受此影响，该公司股价上周大涨11%，创下历史新高。 从当前形势看，技术竞争与经济合作并存，是全球科技产业发展的常态。即便在战略层面存在分歧，企业间的商业合作仍难以割裂。中际旭创的业绩表现，反映出国际市场需求的持续活跃，也说明了全球产业链的深度整合。这种复杂局面下，企业更需在竞争与合作之间寻找平衡点，以实现可持续发展。
这些动向也凸显出：无论最终品牌归属或美国巨头如何占据供应链顶端，处于上游的亚洲供应商链条始终能从中获益……
贝莱德公司负责新兴市场及亚洲股票的主管埃贡·瓦夫雷克表示，“全球约90%的数据中心硬件设备，包括服务器、测试环境、芯片制造所需的存储卡以及冷却系统，几乎全部来自中国、韩国、日本和泰国。”
昔日“王者”不会永远蛰伏
与此同时，亚洲市场上不断涌现出新的AI企业，这并不意味着此前在AI浪潮中领先的公司会一直沉寂。
台积电目前仍掌握全球最领先的芯片制造技术，为众多主要半导体企业提代工服务——其股价有望连续第三年上涨，市值在今年早些时候已突破了1万亿美元大关。 作为行业观察者，可以注意到，台积电在先进制程领域的持续领先，不仅巩固了其在全球半导体产业链中的核心地位，也为其长期增长提供了坚实支撑。尽管全球市场环境充满不确定性，但台积电凭借技术优势和稳定的客户基础，依然展现出强劲的抗风险能力。这种表现也反映出市场对其未来发展的高度信心。
据麦格理集团研究显示，SK海力士和三星电子当前合计占据全球HBM市场90%以上份额，这一高端存储芯片已成为人工智能浪潮中不可或缺的关键组件。
近期数据显示，尽管SK海力士股价在今年已上涨超过三倍，但空头对冲操作却在持续减少。根据标普全球的数据，该股的空头持仓比例已从5月的3%以上降至目前流通股的0.6%。 这一趋势反映出市场情绪正在发生转变，投资者对SK海力士的未来表现信心增强。过去，高空头持仓往往意味着市场存在较大分歧或担忧，而如今空头数量的大幅减少，可能预示着市场对该公司的基本面和行业前景更为乐观。尤其是在半导体行业复苏的背景下，SK海力士作为全球领先的存储芯片制造商，其股价的强势表现与市场预期的改善不无关系。这种由空转多的迹象，或许也暗示着短期内股价仍有进一步上行的空间。
可以说，随着人工智能浪潮的持续发展，投资者不断寻找新的投资方向。这既是对行业发展趋势的关注，也是对热门股票高估值的谨慎态度，同时受到自身投资组合调整的需求所驱动。由此引发的行情轮动现象本身具有积极意义……
摩根大通私人银行香港亚洲股票策略主管Timothy Fung表示，“虽然人工智能这一主题已经持续了三年，但它依然是科技投资者关注的焦点。人工智能供应链各环节带来的投资机会正在不断变化，但其核心依然与实体基础设施密切相关。”
