深网财经科技2025年11月08日 15:22消息，大空头押注八成身家做空AI，剑指英伟达，能否重演次贷危机预言？
在华尔街，“大空头”这一称号几乎已成为迈克尔·伯里（Michael Burry）的代名词。作为2008年次贷危机的预言者，他凭借精准判断与果断做空，在金融危机中斩获巨额收益，其传奇经历被记录于畅销书《大空头》并改编为同名电影，由克里斯蒂安·贝尔饰演。如今，这位以“逆势而行”著称的投资人再度出手，将目光锁定在当前最炙手可热的AI赛道。
11月3日，迈克尔·伯里旗下的对冲基金Scion Asset Management向美国证券交易委员会（SEC）提交了2025年第三季度的持仓报告。数据显示，该基金持有名义价值超过10亿美元的看跌期权，占其总资产的近80%。这笔巨额头寸集中押注于两大AI明星股——英伟达（Nvidia）和数据分析公司Palantir。此举不仅震惊市场，也再次将“AI泡沫”的争议推上风口浪尖。
目前，Scion Asset Management的总管理资产约为13.8亿美元。截至第三季度末，基金持有价值约9.12亿美元的500万股Palantir看跌期权，以及价值约1.87亿美元的100万股英伟达看跌期权。看跌期权赋予持有人在未来以约定价格卖出股票的权利，是典型的做空工具。这意味着，只有当这两家公司股价显著下跌时，伯里的投资才能盈利。
这并非伯里首次对英伟达发起挑战。早在2025年第一季度，他的基金曾建立价值逾9700万美元的90万股英伟达看跌头寸。但在第二季度末的持仓披露中，这些头寸已被全部清仓。由于监管要求仅需披露季末持仓，外界无法得知其具体操作时间点，因此对其首次做空的盈亏状况存在两种极端推测：若他在一季度初低价买入并在四月前平仓，可能已赚得盆满钵满；反之，若其持仓穿越了二季度英伟达45.77%的强劲反弹，则大概率蒙受重大损失。
值得注意的是，英伟达2025年的走势极具戏剧性：一季度累计下跌19.29%，但二季度强势反弹上涨45.77%。在此背景下，伯里选择在第三季度再度建仓做空，显示出他对当前科技估值体系的深刻怀疑。这种怀疑并非一时冲动，而是早有预兆。
就在持仓公布前一周，沉寂近两年的迈克尔·伯里突然重返社交平台X（原Twitter），发布了一张《大空头》电影中由克里斯蒂安·贝尔饰演自己的剧照，并配文：“有时，我们看到泡沫。有时，我们可以对此有所行动。有时，唯一的制胜之道是不下场。” 这句意味深长的话语迅速引发市场解读，被视为其新一轮做空行动的公开宣言。
随后，他接连分享三张图表，进一步阐明观点。第一张显示当前美国科技行业的资本支出（Capex）增速已逼近1999–2000年互联网泡沫时期的峰值水平；第二张指出亚马逊、Alphabet和微软三大云服务商的增长明显放缓；第三张则揭示了AI领域盛行的“循环融资”现象——即AI公司之间相互投资、互为客户，形成闭环生态。这些数据共同构成了伯里眼中的“危险信号”。
面对来自“大空头”的狙击，Palantir CEO Alex Karp反应激烈。他在接受CNBC采访时直言，被伯里做空的公司恰恰是AI行业中真正实现盈利的代表，这种行为“超级奇怪”，甚至是“疯了”。他还表示：“每次他们做空我们，我们都会加倍努力拿出更好的业绩数据。说实话，部分原因就是为了让他们亏损。” 这番言论既展现了管理层的信心，也透露出对空头的高度敌意。
巧合的是，就在11月3日当天，Palantir公布了强劲的第三季度财报：营收达11.8亿美元，同比增长63%，连续第21个季度超出分析师预期。公司同时给出了乐观的第四季度指引。然而，资本市场并未买账，Palantir股价本周累计下跌11.24%。尽管年初至今涨幅仍高达135%，市值达到4241亿美元，但市场普遍担忧其估值已严重脱离基本面，“利好出尽”情绪蔓延。
回顾伯里的投资生涯，其成功与失败同样鲜明。2005至2007年间，他敏锐察觉次贷风险并通过信用违约互换（CDS）大举做空，最终在2008年金融危机中获利数十亿美元，成就一代传奇。2021年第二季度，他又精准做空“木头姐”凯茜·伍德的ARK创新ETF（ARKK），在随后一年内见证其暴跌近70%，再次展现逆向思维的力量。
然而，他的判断也并非无懈可击。2021年他曾重仓超100万股特斯拉看跌期权，结果遭遇股价强势上涨，被迫割肉离场。2023年初，他在社交媒体上仅发一个词——“卖出”（Sell），试图警示市场，但美股却在AI热潮推动下持续走高。两个月后，他不得不承认：“我说卖出是错的。” 历史经验表明，发现泡沫容易，从中获利却极为艰难。
更值得警惕的是，当前市场对英伟达的做空兴趣正快速降温。据Marketbeat统计，从2024年6月底到2025年10月15日，英伟达的空头头寸已从约3.15亿股锐减至2.11亿股，减少逾1亿股。这一趋势与伯里的反向加仓形成强烈背离，也让不少分析师质疑其此次操作的时机是否过于悲观。
市场分析公司Market Rebellion联合创始人Jon Najarian指出，考虑到英伟达与Palantir在第三季度多数时间处于历史高位，伯里此时持有的看跌期权很可能已“深陷亏损”。根据测算，除非英伟达股价再跌7%、Palantir再跌5%以上，否则这笔交易难以实现盈亏平衡。换言之，伯里需要一场剧烈回调才能兑现预期。
在我看来，伯里的这次出击更像是一个象征性姿态，而非纯粹的财务博弈。他或许并不指望短期内大赚一笔，而是希望通过高调做空唤醒市场对AI狂热背后结构性风险的关注。正如CFRA Research科技分析师Angelo Zino所言，科技股经历大幅上涨后，回调本就在预期之中，而伯里的言论恰好放大了这种焦虑，可能成为压垮多头信心的最后一根稻草。
更有意思的是，大型金融机构的态度正日益复杂。11月5日，新加坡金融管理局（MAS）在其年度《金融稳定评估》报告中明确警告：科技与AI板块估值“相对紧张”，一旦市场对AI未来回报的乐观情绪逆转，或将引发广泛股市回调及私人信贷违约潮。同日，德意志银行分析师吉姆·里德也表示，投资者情绪正因高估值担忧而趋于谨慎。
11月6日，高盛TMT行业专家Peter Bartlett进一步指出，财报表现的不对称性正在促使投资者重新评估年底的风险回报比。尤其是在某些板块短期内暴涨的情况下，当前估值下的下行风险已显著大于上行潜力。
耐人寻味的是，尽管投行们纷纷发出警示，它们却并未停止参与AI盛宴。据英国《金融时报》报道，德意志银行已向数据中心行业投放数十亿美元贷款，主要支持为微软、亚马逊和谷歌服务的数据中心运营商。例如，近期该行为瑞典EcoDataCenter和加拿大5C公司提供了超10亿美元融资，助力其扩张计划。
与此同时，该行高管也在积极探讨风险对冲机制，包括考虑通过做空AI相关股票组合来抵消贷款资产贬值风险，或利用债务违约保护等衍生工具进行合成风险转移。这种“一边放贷，一边做空”的双重策略，真实反映了主流金融机构对AI产业的矛盾心理：既不愿错过时代红利，又害怕成为泡沫破裂时的接盘者。
综上所述，迈克尔·伯里的再度出击，不应仅仅被视为一次个人化的投机行为，而应被理解为对当前资本市场非理性繁荣的一种警醒。AI无疑是改变未来的颠覆性技术，但当资本过度集中、估值脱离现实、增长依赖叙事支撑时，任何风吹草动都可能触发系统性调整。在这个意义上，伯里的“唱空”或许不一定会赢在当下，但他提醒我们：在所有人都相信奇迹的时候，保持怀疑，本身就是一种理性。
